Economia Global
A economia global encontra-se robusta, nomeadamente, as economias dos países desenvolvidos. Na Zona Euro, o mercado de trabalho permanece sólido, estando a taxa de desemprego num mínimo histórico, nos EUA este indicador mantém-se abaixo da média dos últimos 10 anos. A taxa de inflação anual registada em julho na Zona Euro, encontra-se 3,3 pontos percentuais (p.p.) abaixo da taxa registada em janeiro e a taxa de inflação nos preços de energia é de -6,1%, o que deverá incentivar a produção industrial nos próximos meses. Nos EUA, a taxa de inflação encontra-se 3,2 p.p. abaixo da registada em janeiro e a taxa de inflação nos produtos energéticos é de -12,47%.
Desde o início do ano, as economias dos dois lados do atlântico, registam um aumento na concessão de crédito, bem como um aumento rendimento disponível das famílias. Esta robustez das economias tem permitido aos Bancos Centrais americano e europeu subir as taxas de juro de forma a combater a inflação, que, atualmente, permanece como a prioridade da política monetária.
Inteligência Artificial
É de realçar que nos últimos meses ocorreram avanços significativos em áreas que deverão contribuir para a “Quarta Revolução Industrial”. A rápida popularidade obtida por Chatbots de Inteligência Artificial (IA), como o ChatGPT, resultou num conjunto de novas perspetivas sobre a forma como ferramentas de IA poderão expandir a eficiência de empresas, automatizar sistemas e auxiliar a tomada de decisões de um modo mais rigoroso, científico e livre de enviesamentos. As economias desenvolvidas deverão beneficiar também de avanços recentes nos campos da automação, robótica e terapia de genomas.
Apesar destes fatores positivos, o mês de agosto foi marcado por uma desvalorização das ações globais. Tipicamente, nos meses de agosto e setembro há menor liquidez nos mercados financeiros, o que fomenta uma maior oscilação de preços (volatilidade), e ocorre a redução de risco dos investidores especulativos (curto-prazo), também associada ao fecho das contas do primeiro semestre. Desta forma, existe uma componente de sazonalidade que pressiona o desempenho de ativos financeiros, não imputável às condições macroeconómicas desfavoráveis ou fracos resultados empresariais.
Bearish Market
Apesar das atuais condições económicas e de mercado não evidenciaram a proximidade de um período de queda no preço de ativos globais, a ligeira queda verificada no mês de agosto em ações poderá desencadear algum receio nos investidores não-profissionais. Deste modo, surge a preocupação quanto ao surgimento de um “bearish market” (mercado financeiro onde os preços estão geralmente em queda ou existe a expetativa que caiam ao longo de um período sustentado).
Os “bearish markets” são acontecimentos normais e até frequentes, estando o típico investidor exposto a vários durante a sua vida. Deste modo, o foco do investidor não deverá estar em prever quando estes ocorrerão, ou em mudar radicalmente a sua estratégia quando um se precipitar, mas sim assegurar que detém uma carteira que lhe permita navegar nestes mercados com segurança.
Desde 1980, ocorreram 12 “bearish markets”, que, em média, resultaram numa desvalorização de 29% dos ativos do índice MSCI ACWI (índice mundial de ações). Porém, adotando uma perspetiva mais abrangente, nesse mesmo período, os “bullish markets” (mercado financeiro onde os preços estão geralmente em alta ou existe a expetativa que aumentem ao longo de um período sustentado) subsequentes resultaram num desempenho de 96% dos ativos do MSCI ACWI. Desde 1980, a duração média de um “bearish market” foi de 289 dias e de 997 dias para um “bullish market”.
Figura 1 – Gráfico de drawdown
O gráfico acima representa os períodos de drawdown (acima de -10% de performance mensal) do MSCI World (USD) e subsequentes períodos “bullish”. Os “rallies” após períodos de drawdown tendem a apresentar maior magnitude e maior duração que os períodos de queda. Deste modo, a longo prazo, o investidor beneficia de se manter investido.
Que comportamentos adotar na eventualidade de um “bearish market”?
Os comportamentos a adotar deverão ser determinados numa ótica de prevenção e não de resolução quando o “bearish market” se encontra em curso. Tanto para investidores profissionais e sofisticados, como para investidores não-profissionais, é uma tarefa árdua e muitas vezes infrutífera prever o timing certo do “bearish market” (assim como o da sua recuperação) e quais os instrumentos/setores que terão melhor desempenho. Por vezes, dias de elevado drawdown (redução máxima ou queda no valor de um investimento ou carteira durante um período específico) são sucedidos por dias de desempenho muito positivo das carteiras, deste modo o exercício de determinar ao certo o timing e direção destes eventos é arriscado e, por norma, reservado a especuladores.
Figura 2 – Gráfico de performance diária
Tentar acertar o timing de entrada no mercado é uma tarefa árdua. Em dias de maior volatilidade, performances diárias muito negativas são, por norma, sucedidas por performances diárias muito positivas, e vice-versa. O investidor conservador (e não especulador) beneficia de maior segurança ao manter-se investido no mercado, em vez de tentar acertar os timings de entrada e saída.
A forma mais eficiente de controlar o risco de que determinados ativos ou indústrias resultem numa queda significativa do valor das nossas carteiras é deter carteiras bem diversificadas com exposição a várias indústrias, classes de ativos e regiões. Deste modo, o risco de perdas significativas é contido e o investidor navegará de forma mais estável em condições adversas do mercado.
Apresentamos de seguida, recomendações clássicas de como os investidores se deverão comportar em períodos de elevada volatilidade:
- Afaste-se do “ruído” e de “reflexos” – Existe o ditado antigo que aconselha a não verificar a carteira quando as ações estão a cair. Isto deve-se ao facto de, ao ver a sua carteira negativa, poderá tomar decisões precipitadas por motivos emocionais, que geralmente resultam num erro e abandono precoce de uma estratégia de longo-prazo.
- Rever a sua alocação de ativos – Se as mudanças do mercado estão a fazê-lo perder o sono, talvez seja altura de reavaliar a sua tolerância ao risco.
- Controle o que está ao seu alcance: Baixe os custos – Os custos limitam os seus rendimentos e por sua vez a capitalização dos mesmos. Desta forma, opte por investimentos com gestão indexada, permitindo elevada liquidez e custos reduzidos.
- Defina expectativas realistas e reveja a sua tolerância ao risco – Rendibilidades passadas não constituem uma garantia de rendibilidades futuras. Ao longo de um “bullish market”, é comum os investidores se esquecerem o quão desconfortável podem ser quedas prolongadas nos preços de ativos. As médias históricas de rendibilidades são simplesmente uma informação do mercado, podendo ser inferiores num determinado ano.
- Mantenha os seus investimentos diversificados – Uma excelente forma de proteção natural (“hedge”) consiste na exposição diversificada a ações, obrigações e mercados internacionais, que pode ser obtida através da compra de ETFs.
- A Dolat Capital recomenda, também, a adoção de uma Estratégia de longo prazo – Especialmente nos períodos de maior volatilidade, apesar de emotivamente ter maior tendência para vender, adote uma estratégia focada em “comprar, manter e ajustar”.
Serviços de consultoria de investimento
A Dolat Capital através do seu serviço de carteiras de investimento, oferece aos seus clientes soluções de consultoria independente para os seus portefólios de investimento, associadas a uma filosofia de extrema diversificação, gestão indexada e comissões estruturalmente baixas. As nossas carteiras são delineadas com vista a proteger os nossos clientes de risco de drawdown, expô-los a ganhos associados ao desempenho económico e financeiro global e têm em conta uma avaliação obrigatória do perfil de risco do cliente de modo que possamos ajustar a alocação da carteira ao mesmo.
Para concluir, recuperamos a célebre frase: “Time in the market beats timing the market” (tempo no mercado supera antecipar o mercado).
Fonte(s): Vanguard; A Visual Guide to Navigating Down Markets (visualcapitalist.com); Merril Lynch; Bloomberg Terminal
Este texto não constitui uma recomendação nem consultoria para investimentos. A Dolat Capital presta consultoria para investimentos de natureza específica aos seus clientes, tendo por base, entre outras, o seu perfil de risco e objetivos financeiros. Rendibilidades passadas não constituem uma garantia de rendibilidades futuras.